我院李广众教授研究成果获《经济研究》发表

中山大学商学院李广众教授作为通讯作者在中文顶级期刊《经济研究》 上发表论文“规制性壁垒、异质不确定性与企业过度投资”。

 

论文成果概要

传统产业组织理论与期权博弈相关研究从进入壁垒的角度为过度投资的普遍存在进行了解读，即存在策略性进入壁垒或市场性进入壁垒条件下，不确定性上升可能促使企业过度投资。为了更好地解释为什么“中国式的过度投资”在竞争较弱的垄断性行业仍普遍可见，论文构建一个以企业与政府为博弈双方的两阶段动态期权博弈模型，重点考察存在规制性壁垒条件下，异质不确定性可能影响企业过度投资的内在机理。论文理论与实证研究结果表明：( 1) 存在规制性壁垒条件下， 企业的过度投资与先行期权的战略价值密不可分；( 2) 市场不确定性和政策时机不确定性均可能导致企业的过度投资，政策强度不确定性则会抑制企业的过度投资；( 3) 在规制性壁垒较严重的地区与行业，政策时机不确定性对企业过度投资的刺激作用更加显著；( 4) 供给侧改革，尤其是结构性的供给侧改革措施，对企业过度投资具有显著的抑制作用。

论文研究的政策意义在于，为了更好地解决企业过度投资问题，政府首先要精准施策，提高政策的“稳”与“准”，令政策出台规则更加明朗，进而有效降低政策时机不确定性，弱化企业为应对政策不明朗而进行寻租性投资扩张的动机。其次，要保持政策执行强度的适度弹性，缓解企业所面临的刚性政策约束，进而帮助企业逐步打造更灵活顺畅的供应链，切实减少企业过度储备产能以应对政策冲击的需要。第三，加大力度促进要素与产品市场的有序供需，降低市场不确定性，以帮助企业形成有效预期，进而更合理地安排资源使用与生产计划，从源头上解决企业对市场准入资格的无序竞争。第四，继续推进对各种隐形规制性壁垒的清理， 打破行政性垄断，防止滋生于政策倾斜的市场垄断，切实为中小企业减负，鼓励企业将更多资源转向努力挖掘自身创新潜力，积极开拓国内国际市场，进而推动“双循环”的顺畅运行。最后，在持续发挥保障类、信贷类政策对企业过度投资的抑制作用的基础上，政府要更好地平衡土地、税费等其他供给端政策的调控效用， 进而建立起更高质量的多层次供给调控体系。

论文合作者包括暨南大学经济学院陈少凌副教授、梁伟娟同学和中山大学岭南学院杨海生副教授。

 

作者简介

李广众教授，中山大学商学院院长，兼任Asia-Pacific Journal of Accounting and Economics副主编、Borsa Istanbul Review编委。作为首席专家主持国家社科基金重大项目与“研究阐释党的十九大精神”国家社科基金专项项目共2项，主持国家自然科学基金面上项目、教育部人文社科重点研究基地重大项目3项。曾获第七届教育部高等学校科研优秀成果奖（人文社会科学）二等奖、广东省哲学社会科学优秀成果奖二、三等奖、美国纽约城市大学最佳博士论文奖、广东省金融学会优秀成果二等奖、世界华人不动产学会年会最佳论文奖、管理世界创刊30年高引论文等奖励。学术论文发表于Review of Finance、Journal of Economic Behavior and Organization、Journal of Corporate Finance、Financial Management、Journal of International Money and Finance、Journal of Comparative Economics、Journal of Business Finance and Accounting、China Economic Review、《经济研究》、《管理世界》、《管理科学学报》、《经济学季刊》、《金融研究》、《世界经济》、《南开管理评论》等重要国内外学术期刊。