学术商院 | 喜报：丁文捷助理教授合作论文被FT50国际权威期刊JBE接受发表
近日，商学院助理教授丁文捷作为通讯作者和共同一作的论文“Choices and effects of different green labels in the EU bond market”被Journal of Business Ethics接受发表。论文合作者为卡迪夫大学的Peng Zhou教授、在读博士生Shijie Jin、和 Khelifa Mazouz教授。
Journal of Business Ethics是商业、伦理领域的国际高水平学术期刊，是英国《金融时报》认定的50本全球经管类权威期刊之一(Financial Times 50 Journals)，在全球商学院学术研究排名评估中具有重要的影响，最新影响因子为5.9。
研究背景
随着绿色债券市场的快速发展，绿色标签已成为投资者多样化投资组合的重要工具，尤其是在欧盟市场。近年来，绿色债券的需求激增，促使学术界对其影响进行了广泛研究。然而，关于绿色债券标签是否影响投资者的预期回报（即“绿色溢价”）仍存在争议。本文通过对不同类型绿色标签对债券回报的不同影响解决争议，也进一步探究了绿色溢价的驱动因素。
研究内容和发现
文章通过欧盟绿色债券市场的数据分析了发行者对绿色债券贴标方式的选择以及不同贴标方法对债券收益率和投资者关注度的影响。研究发现，绿色标签能够降低投资者对债券要求的长期回报。当绿色债券为第三方机构贴标时，这一效应更加明显。此外，有第三方机构贴标的绿色债券还能在短期内吸引更多投资者的关注。通过进一步分析，文章发现自标签绿色债券的绿色溢价主要由信号效应(signaling effect)引起，而第三方机构认证标签的债券则同时受到信号效应和投资者环保偏好(taste-based framework)的影响。
该研究表明债券绿色标签的可信度与债券的绿色溢价存在紧密关系，第三方机构认证的绿色标签被认为更具可靠性，因此能够吸引更多投资者的关注并降低预期收益率。相比之下，投资者对自标签债券更容易存在“漂绿”(greenwashing)的担忧，进而导致其绿色溢价效应较弱。
通过深挖绿色债券贴标方式的不同，这篇文章解决了“绿色溢价”之谜，揭示了绿色标签的选择不仅受投资者的亲环保偏好影响，还受到信号效应和信息不对称的驱动。此外，外部认证标签在增强信息透明度和提高投资者信任方面发挥了关键作用，进而促进了绿色债券市场的健康发展。
论文信息
Zhou, P., Jin, S., Mazouz, K., & Ding, W. (2024). Choices and effects of different green labels in the EU bond market. Journal of Business Ethics, 1-23.
DOI: https://doi.org/10.1007/s10551-024-05847-0
Abstract: This paper demonstrates that green-labeling forms an integral part of financial investment vehicles. We use data from the EU green bond market to show that green labels reduce the required yields on bonds (the “greenium”) in the long run, with the effect being more pronounced when labels are externally certified. We also find that green bonds can increase investors’ short-term attention when they are externally labeled. Further evidence suggests that the greenium of self-labeled green bonds is mainly attributed to a weak signaling effect, whereas that of externally labeled bonds results from a combination of signaling effect and pro-environmental preferences. Our findings indicate that investors value the reassurance that third-party certifications provide about the ethical use of bond proceeds. This highlights the potential benefits of introducing stricter oversight of green bond proceeds in the bond market.
作者简介
丁文捷，中山大学商学院助理教授，硕士生导师，中山大学“百人计划”引进人才，CFA持证人。博士毕业于卡迪夫大学商学院。研究兴趣包括行为金融学、资产定价、公司治理等。论文发表于Journal of Empirical Finance、Journal of International Money and Finance、Quantitative Finance、Journal of Business Ethics等国际知名学术期刊上。